Prosus - PRX - NL0013654783

[Lieve16]

Gespot op Kanaal Z:
https://trends.knack.be/kanaal-z/financ ... jf-xlinks/

[Lieve16]

Prosus boekt vooruitgang

07-12-2023, 14:00
Bijgewerkt op: 07-12-2023, 15:22
Prosus gaat zijn belang in Tencent dit jaar nog verder reduceren naar 24 procent.

Prosus heeft het eerste halfjaar van het lopende boekjaar (tot eind maart 2024) afgesloten met een winst uit voortgezette activiteiten van 2,0 miljard dollar. In dezelfde periode vorig jaar was dat 1,1 miljard dollar. Dat komt overeen met een stijging van de winst per aandeel met 96 procent naar 0,76 dollar, in lijn met de vooropgestelde bandbreedte van 0,74 tot 0,77 dollar. Volgens Prosus is de winstgroei te danken aan een verbeterde winstgevendheid bij de e-commerceactiviteiten en bij de Chinese techreus Tencent. Bovendien kwamen de rente-inkomsten hoger uit.

De onderneming verkleinde haar belang in Tencent van 26 naar 25 procent, wat 4,0 miljard dollar opleverde. In de nettowinst is een boekwinst opgenomen van 2,9 miljard dollar, tegenover 2,8 miljard in dezelfde periode vorig jaar. Met de opbrengst heeft Prosus eigen aandelen ingekocht. Dat heeft geresulteerd in een positief effect op de intrinsieke waarde per aandeel van 7 procent. Met de grootschalige inkoop van aandelen wil Prosus de hoge korting op de intrinsieke waarde laten afnemen en zo een beter rendement voor zijn aandeelhouders bewerkstelligen.

Een andere strategische prioriteit is de verbetering van de winstgevendheid bij de e-commerceactiviteiten. Ook daar maakt Prosus vorderingen. Het brutoverlies daalde van 256 miljoen naar 36 miljoen dollar. De e-commercetak zal in de tweede helft van 2024 winstgevendheid zijn, een half jaar eerder dan verwacht. De omzet steeg hier met 13 procent naar 2,6 miljard dollar, vooral dankzij een sterke groei in lokale valuta’s bij marktplaatsen (+32%) en bij de Braziliaanse bezorgdienst iFood (+17%).

In het fintechsegment steeg de omzet met 32 procent. Het resultaat verbeterde bij alle onderdelen dankzij de toegenomen schaalgrootte. Dat is cruciaal voor de beleggingscase, want Prosus leunt nu nog vooral op Tencent. De vrije kasstroom van 645 miljoen dollar bestond uit het ontvangen dividend van Tencent. De overige activiteiten kennen een negatieve kasstroom, hoewel er sprake was van een duidelijke verbetering. Vanwege de verliezen twijfelde de markt over de kwaliteit van de portefeuille. Maar met de verwachte omslag naar winstgevendheid laat Prosus zien dat de hoge investeringen in zijn geconsolideerde e-commercebedrijven wel degelijk vruchten afwerpen. Prosus gaat zijn belang in Tencent dit jaar nog verder reduceren naar 24 procent en blijft eigen aandelen inkopen.

Ondanks de inspanningen van het bestuur noteert het aandeel nog steeds tegen een forse discount van ruim 40 procent. Dat komt mede door de afhankelijkheid van Tencent, die ruwweg 80 procent van de intrinsieke waarde vertegenwoordigt. Het aandeel Prosus blijft vooral interessant voor beleggers die met een korting in Tencent willen beleggen. Aandeelhouders moeten het hebben van een teruglopende discount. Zolang Tencent zo dominant blijft, is gezien de minder sterke corporate governance in China een hoge korting gerechtvaardigd. Wij blijven daarom bij een neutraal advies (rating 2B, houden/afwachten).

Advies: houden/afwachten

Risico: gemiddeld

Rating: 2B

Koers: 30,03 euro

Ticker: PRX NA

ISIN-code: NL0013654783

Markt: Euronext Amsterdam

Beurskapitalisatie: 79,92 miljard euro

K/w 2022: 8

Verwachte k/w 2023: 15

Koersverschil 12 maanden: +4%

Koersverschil sinds jaarbegin: +2%

Dividendrendement: 0,2%

[Besportie]

Bron: KBC Securities Global Equities voor 2024

Prosus
ISIN-code: NL0013654783
Beleggingsaanbeveling: Kopen
Koersdoel: 38,5 euro
Beschrijving van de activiteiten
Prosus is het grootste internetaandeel op de Europese markt. Prosus omvat
alle internationale activa die het Zuid-Afrikaanse internetbedrijf Naspers aanhield
waarvan de belangrijkste Tencent is.
Het belang van bijna 30% in Tencent is goed voor zo’n 80% van de omzet. Prosus
is echter meer dan enkel het belang in Tencent. Het bedrijf heeft onder meer
belangen in onlinemarktplaatsen, onlineplatforms voor het bezorgen van voeding,
e-commerce en fintech.
Motivatie van de aanbeveling
Prosus heeft als grootste internetaandeel in Europa een aantrekkelijke portefeuille
activa dewelke inspelen op disruptieve digitale trends met een hoog groeiprofiel,
hoofdzakelijk in de opkomende markten.
Het belang van bijna 30% in Tencent geeft Prosus blootstelling op het grootste
onlinegamingbedrijf ter wereld alsook het grootste sociale netwerkplatform van
China. De verdere monetisering van het netwerk, de sterke groei voor onlinegaming,
onlinereclame en betalingsactiviteiten maken van Tencent een aantrekkelijk
investeringsverhaal.
Hoewel de waarde van Prosus bijna volledig gestuurd wordt door Tencent,
verwachten we dat Prosus zich op termijn meer zal kunnen loskoppelen van
Tencent. Daarom is het al begonnen met afbouwen van het aandeel in Tencent.
De groep bezit immers ook de snelst groeiende en de op 1 na grootste portefeuille
aan zoekertjessites. Binnen het segment van Food Delivery heeft de groep sterke
marktposities opgebouwd in Latijns-Amerika en Indië. Bijkomend zal ook het belang
in Delivery Hero bijdragen aan een stevige groei.
Daarnaast houdt Prosus talrijke belangen aan in ondernemingen die actief zijn in
onlinebetaalactiviteiten, fintech en e-commerce. Ook in dat segment wordt een
forse groei verwacht, dat bij de laatste kwartaalresultaten de winstverwachtingen
voor hun e-commerceplatformen werden vervroegd, stemt ons tevreden over hun
huidige werking.
We zien de huidige korting tegenover de netto-inventariswaarde van de portefeuille
als zeer aantrekkelijk.
© 2023 - Alle rechten voorbehouden 22/32
TOPIC Wereldselectie 2024 van KBC Securities Global Equities
Sterktes
• Prosus biedt een uitgebreide blootstelling op een unieke combinatie van
verscheidene disruptieve online platformen met een sterk groeiprofiel
• Tencent is het grootste online gaming bedrijf ter wereld en bezit met WeChat het
grootste sociale netwerkplatform van China
• Naast Tencent beschikt Prosus over meerdere activa met een sterke
marktpositionering in opkomende markten binnen de categorieën Food Delivery,
Classifieds, Payments & Fintech
• De groep beschikt over een sterke balans
Zwaktes
• Prosus is onderhevig aan dezelfde risico’s als Tencent zoals een trager dan
verwachte groei van de Chinese economie, sterker dan verwachte concurrentie van
andere sociale mediaplatformen, een lager dan verwachte monetisering van de
internettrafiek, lager dan verwachte marges en een verstrenging van regulering
• De volatiliteit in diverse investeringen met een hoger risico profiel
• Macro-economische en/of wisselkoersrisico’s
• Veranderingen in de Nederlandse wetgeving kunnen een uitstap uit investeringen
zoals Tencent fiscaal ongunstiger maken
• Een inefficiënte allocatie van kapitaal kan een teleurstellend rendement opleveren

[Bel-Investor]

Prosus daling dadelijk?

Strenge Chinese gamingregels bezorgen Tencent beursklap
In Hongkong verliest de Hang Seng-index vandaag 1,5 procent. Dat is het gevolg van nieuwe richtlijnen die de Chinese overheid oplegt aan de gamingindustrie.

Die moeten ertoe bijdragen dat het 'excessief' spelen van games vermeden wordt. De Chinese techreus Tencent tuimelde meteen 16 procent lager. Buiten China noteren de meeste Aziatische beursindexen voorzichtig in de plus.

[FarEnd]

Prosus daling dadelijk?

Strenge Chinese gamingregels bezorgen Tencent beursklap
In Hongkong verliest de Hang Seng-index vandaag 1,5 procent. Dat is het gevolg van nieuwe richtlijnen die de Chinese overheid oplegt aan de gamingindustrie.

Die moeten ertoe bijdragen dat het 'excessief' spelen van games vermeden wordt. De Chinese techreus Tencent tuimelde meteen 16 procent lager. Buiten China noteren de meeste Aziatische beursindexen voorzichtig in de plus.

Licht overdreven reactie denk ik.

1) Tencent is meer dan enkel gaming in China, het heeft belangen in veel Europese gamers onder andere, die niet getroffen zijn door de chinese wetgeving.
In China is het ook meer als gaming (sociaal platform, betalingen, ...)
Van de gaming revenues zou er dus slechts een deel ervan getroffen zijn door deze beslissing.

2) Prosus is meer als Tencent, het zou dus maar 80% van de daling van het Tencent aandeel moeten dalen

[MDK]

Ik heb er gekocht op €24,20, wel ferm overdreven en kan maar zo nog sluiten boven €25. Ik kan @FarEnd alleen maar bijtreden dat Prosus meer is dan alleen Tencent en het verlies nu overdreven is.

[ZyppBe]

Prosus daling dadelijk?

Strenge Chinese gamingregels bezorgen Tencent beursklap
In Hongkong verliest de Hang Seng-index vandaag 1,5 procent. Dat is het gevolg van nieuwe richtlijnen die de Chinese overheid oplegt aan de gamingindustrie.

Die moeten ertoe bijdragen dat het 'excessief' spelen van games vermeden wordt. De Chinese techreus Tencent tuimelde meteen 16 procent lager. Buiten China noteren de meeste Aziatische beursindexen voorzichtig in de plus.

Licht overdreven reactie denk ik.

1) Tencent is meer dan enkel gaming in China, het heeft belangen in veel Europese gamers onder andere, die niet getroffen zijn door de chinese wetgeving.
In China is het ook meer als gaming (sociaal platform, betalingen, ...)
Van de gaming revenues zou er dus slechts een deel ervan getroffen zijn door deze beslissing.

2) Prosus is meer als Tencent, het zou dus maar 80% van de daling van het Tencent aandeel moeten dalen

In principe ben ik akkoord met uw observaties. De effectieve impact op de omzet zal waarschijnlijk lager zijn dan de daling weergeeft.

Maar dat de CCP willens nillens de duimschroeven verder kan aandraaien is wel een issue dat maar blijft aanslepen.

Telkens wanneer de druk lijkt af te nemen valt er weer iets uit de lucht. Dat is een blijvende onzekerheid waar beleggers m.i. (terecht) de koers extra hard voor afstraffen.

In de VS heb je gelijkaardige reglementaire druk op big tech maar daar hebben bedrijven ten minste nog een "eerlijke" kans op weerwoord (lees: legal battles). In China is dat evenwicht minder aanwezig om het zacht uit te drukken.

[FarEnd]

Maar dat de CCP willens nillens de duimschroeven verder kan aandraaien is wel een issue dat maar blijft aanslepen.

Telkens wanneer de druk lijkt af te nemen valt er weer iets uit de lucht. Dat is een blijvende onzekerheid waar beleggers m.i. (terecht) de koers extra hard voor afstraffen.

In de VS heb je gelijkaardige reglementaire druk op big tech maar daar hebben bedrijven ten minste nog een "eerlijke" kans op weerwoord (lees: legal battles). In China is dat evenwicht minder aanwezig om het zacht uit te drukken.

Volledig mee akkoord, maar volgens mij is Tencent een van de bedrijven die hier het beste mee omgaat. Hun CEO of eigenaar is nog nooit 'verdwenen' of de cel ingegaan. In tegenstelling tot andere bedrijven (vb. alibaba, die net erna is moeten splitsen).

Ze zijn ook slim genoeg om hun afhankelijkheid van de binnenlandse markt te verlagen, ze zijn al een aantal jaar aan het investeren in gaming buiten china. (riot games, epic games, ubisoft, activision blizzard, supercell, ...)

Het is dus een keuze om de groei van China links te laten liggen, of toch dit risico te nemen. Ik probeer dus ook te investeren in bedrijven waar ik het inzicht van hun management vertrouw. Bovendien apprecieer ik het feit dat Prosus erboven is, ik heb de tijd niet om de chinese markt te volgen en als kleine belegger ben je snel de klos, in dit geval is er een groot bedrijf die jouw belangen in dit land verdedigd. Ik investeer (persoonlijk) dus liever in prosus als direct in tencent op de amerikaanse beurs, zeker gezien de veranderende spanningen tussen beide landen.

[Bel-Investor]

Peking geeft Prosus uppercut

Door de zware klap voor Tencent was het voor de beursopening al duidelijk dat ook de Nederlandse techholding Prosus vandaag een oplawaai zou krijgen.

Via zijn moederbedrijf Naspers is Prosus een belangrijke aandeelhouder van de Chinese technologiereus. Tencent is zowat de beste belegging ooit voor de Amsterdamse techholding en vormt het belangrijkste actief, maar daardoor is Prosus ook zeer afhankelijk van die participatie.

Dat blijkt vandaag nog maar eens. Het duurde een tijd voor een koers kon worden gevormd, maar het resultaat is duidelijk: minus 15 procent. Pro memorie: Tencent zakte eerder vandaag zo'n 13 procent omdat de Chinese overheid nog maar eens werk maakt van strengere regelgeving voor de gamingindustrie (zie post van 7u58).

De Chinese President Xi Jinping is zoals bekend een koele minnaar van games en wil het gebruik ervan door jongeren sterk reguleren en limiteren.

[Lieve16]

Techreus Tencent sleept Prosus mee in val na strenge gameboodschap uit China
REDACTIE DFT

1 uur geleden in FINANCIEEL

PROSUS

24.525
-17.12%

Op weg naar de Kerstdagen krijgt het aandeel Prosus vrijdag nog een dreun te verwerken. De boodschap vanuit de overheid in Peking om het online gamen bij bedrijven aan banden te willen leggen, speelt een grote rol bij de neergang van de techinvesteerder.

Aanleiding voor de koersval van Prosus is de malaise bij het aandeel Tencent, waar de techinvesteerder een groot belang in heeft. Op de beurs in Hongkong gaat de Chinese techreus hard onderuit met een duikeling van ruim 10%, de slechtste handelsdag sinds 2008 in reactie op de plannen van de overheid in China, om inwoners minder geld en tijd te laten besteden aan videogames.

Het gaat om conceptplannen die vrijdag werden gepubliceerd door de hoogste toezichthouder voor de game-industrie. Op die manier wil China onder meer een rem zetten op beloningen voor veelvuldig inloggen . De regering van president Xi probeert gameverslaving te bestrijden, waarbij onder meer de sector voor onlinegames de schuld krijgt van bijziendheid onder jongeren.

Strenge regels
Tencent kan flink last krijgen van de strengere regels voor het online gamen in China. De Chinese techgigant is zeer actief met activiteiten in deze markt met dochterbedrijf Tencent Games. In het vorige kwartaal was er nog een flinke opleving in de resultaten van dit onderdeel. Volgens Rein Schutte, beleggingsadviseur bij Noesis Capital, komt er een verplichting voor bedrijven om net als bij gokken het gamegedrag en grootschalige uitgaven van consumenten te begrenzen.